PC）的生產(chǎn)工藝主要可以分為光氣法和非光氣法，由于光氣法危險(xiǎn)性大且存在環(huán)保問(wèn)題，非光氣法成為未來(lái)新建產(chǎn)能的主要工藝路線，它先以氧氣和二氧化碳將甲醇氧化碳基化生產(chǎn)碳酸二甲酯（DMC），再與醋酸苯酯交換制得碳酸二苯酯（DPC），然后在熔融狀態(tài)下與雙酚A進(jìn)行酯交換，縮聚制得PC。在PC的非光氣生產(chǎn)工藝中DMC是重要的原材料，PC生產(chǎn)企業(yè)在興建裝置時(shí)有的會(huì)配套建設(shè)DMC裝置，但有的并不會(huì)配套而是選擇從市場(chǎng)上外購(gòu)DMC，這部分外購(gòu)量是未來(lái)DMC市場(chǎng)大的增量。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，未來(lái)國(guó)內(nèi)規(guī)劃的PC新產(chǎn)能在400萬(wàn)噸以上，其中非光氣法未配套DMC裝置的預(yù)計(jì)有105萬(wàn)噸，需要DMC37萬(wàn)噸左右，相當(dāng)于目前國(guó)內(nèi)DMC的市場(chǎng)產(chǎn)量規(guī)模。4、添加劑是高鎳時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力添加劑在電解液中的用量雖然較少，但可以有效改善電解液的關(guān)鍵性能，如電導(dǎo)率、阻燃性能、過(guò)充保護(hù)、倍率性能等等，特別是隨著新能源補(bǔ)貼政策對(duì)續(xù)航時(shí)長(zhǎng)、能量密度的傾斜，動(dòng)力電池向高鎳三元正極、高電壓以及負(fù)極高硅化等發(fā)展的趨勢(shì)越發(fā)明確，給添加劑帶來(lái)了新挑戰(zhàn)和需求，甚至可以說(shuō)添加劑將是高鎳時(shí)代電解液企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)添加劑的作用機(jī)理，可將添加劑分為電解質(zhì)相界面膜。用鹽酸溶解后用氧化鈣或氫氧化鈣進(jìn)行中和，生產(chǎn)磷酸氫鈣和氯化鋰溶液。新疆生產(chǎn)磷酸鋰
行業(yè)基本面：電解液是鋰離子電池的“血液”。鋰離子電池由正極、負(fù)極、電解液和隔膜組成，其工作原理是鋰離子在正負(fù)極之間往返脫嵌導(dǎo)致外電路電子定向移動(dòng)形成電流。電解液是鋰離子遷移和電荷傳遞的介質(zhì)，被喻為鋰離子電池的血液。電解液的電導(dǎo)率、水分和酸含量、穩(wěn)定性等指標(biāo)直接影響鋰離子電池的能量密度、充放電倍率、循環(huán)壽命、安全性、穩(wěn)定性等性能，是鋰離子電池體系的重要組成部分。六氟磷酸鋰是電解液的。電解液由高純?nèi)苜|(zhì)、溶劑和高純添加劑按照一定的比例配制而成，其競(jìng)爭(zhēng)力在于工藝控制和配方。溶質(zhì)是電解液的，六氟磷酸鋰綜合性能較好，是目前商業(yè)化應(yīng)用廣的鋰鹽，中期內(nèi)可替代性較低。一方面，六氟磷酸鋰的性能決定了電解液的離子電導(dǎo)率、電化學(xué)穩(wěn)定窗口、高低溫穩(wěn)定性和氧化穩(wěn)定性等重要性能；另一方面，六氟磷酸鋰是電解液的成本重心，成本占比較高，其價(jià)格變動(dòng)直接決定了電解液的價(jià)格走勢(shì)。電解液用量上六氟、溶劑、添加劑各占12%、80%、8%，成本目前由于溶劑漲價(jià)、六氟跌價(jià)，三者差異縮小，六氟占比40%、溶劑和添加劑各30%。成本分析：六氟價(jià)格每上漲1萬(wàn)/噸，對(duì)應(yīng)電解液成本上升1000元。電解液三大原材料（溶劑、鋰鹽、添加劑）成本占比85%+。有口碑的磷酸鋰的制備磷酸鋰包裝：內(nèi)PE袋裝，外紙塑復(fù)合袋，25公斤/袋或由供需雙方確定。
德國(guó)汽車零部件巨頭博世(BOSCH)，2015年收購(gòu)美國(guó)電池公司“Seeo”，并與日本的GSYUASA(湯淺)電池公司和三菱重工共同建立了新工廠，主攻固態(tài)鋰離子電池。6、投資建議2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策在2019年3月26日晚發(fā)布，總體而言，對(duì)各類車型的補(bǔ)貼都有較大的滑坡，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期，我們光大證券汽車行業(yè)組認(rèn)為2019年全年電動(dòng)汽車的產(chǎn)銷量有望突破150萬(wàn)輛，同比增速接近30%。此次補(bǔ)貼政策同樣設(shè)置了過(guò)渡期，2019年3月26日至2019年6月25日為過(guò)渡期。期間，符合2018年但不符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的車型，補(bǔ)貼為2018年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的；符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的車輛按照2018年補(bǔ)貼的；燃料電池汽車按2018年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的；過(guò)渡期后地補(bǔ)取消。對(duì)于鋰電材料而言，我們認(rèn)為補(bǔ)貼政策中要特別關(guān)注兩點(diǎn)：1.對(duì)于電池系統(tǒng)能量密度上限沒(méi)有做調(diào)整。2018年的補(bǔ)貼政策導(dǎo)向主要是將企業(yè)向高能量密度、高續(xù)航方向引導(dǎo)，此次補(bǔ)貼政策不再干涉技術(shù)方向，技術(shù)指標(biāo)上限不做調(diào)整（乘用車160wh/kg），反映了監(jiān)管層防止企業(yè)盲目追求能量密度的意圖；2.對(duì)于安全性要求更高。要進(jìn)一步加強(qiáng)安全性和一致性監(jiān)管，由行業(yè)主管部門加快建立產(chǎn)品安全監(jiān)控和“一致性”抽檢常態(tài)機(jī)制。對(duì)由于產(chǎn)品質(zhì)量引發(fā)重大安全事故。
假設(shè)2019年公司六氟磷酸鋰出貨8000噸，價(jià)格上漲到14萬(wàn)/噸均價(jià)，2018-2020年氟化鹽業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別為4%、16%、5%，毛利率分別為30%、36%、35%；鋰電池及其材料業(yè)務(wù)增速有所加快，2018-2020年?duì)I收增速分別為0%、10%、10%，毛利率分別為10%、10%、10%；新能源汽車業(yè)務(wù)2018-2020年?duì)I收增速分別為50%、30%、30%，毛利率分別為15%、15%、15%。我們采用估值法進(jìn)行估值，根據(jù)FCFF法，公司的內(nèi)在價(jià)值為。、奧克股份：DMC環(huán)保新工藝投產(chǎn)奧克股份自成立以來(lái)始終聚焦在環(huán)氧乙烷精深加工產(chǎn)業(yè)，公司目前具備20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷產(chǎn)能以及120萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化工新材料產(chǎn)能。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入，同比增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)。2018年公司主營(yíng)產(chǎn)品減水劑聚醚單體產(chǎn)銷兩旺，減水劑聚醚單體同比銷量增長(zhǎng)約，銷售收入增長(zhǎng)約，銷售毛利增長(zhǎng)約。公司完成了全國(guó)百萬(wàn)噸乙氧基化產(chǎn)能項(xiàng)目的戰(zhàn)略布局，并將在四川奧克的股份提升到了，對(duì)西南地區(qū)環(huán)氧乙烷資源以及聚羧酸減水劑聚醚單體市場(chǎng)的控制加強(qiáng)，這也契合了國(guó)家基建補(bǔ)短板政策對(duì)西部地區(qū)的支持。公司DMC項(xiàng)目在2018年12月21日通過(guò)了中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)鑒定會(huì)的科技成果鑒定，與會(huì)院士**一致給予高度評(píng)價(jià)。蒸發(fā)后的母液與沉淀反應(yīng)后產(chǎn)生的母液混合反應(yīng)后用氫氧化鈉pH到微堿性將鋰轉(zhuǎn)化為磷酸鋰重新到上述回收過(guò)程。
環(huán)氧乙烷的價(jià)格都低于環(huán)氧丙烷，目前它們之間的價(jià)差已經(jīng)在2000元/噸以上，按照當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，公司路線生產(chǎn)的DMC比環(huán)氧乙烷路線成本要低2500元/噸左右。并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的環(huán)氧丙烷60%源自于氯醇法環(huán)氧丙烷生產(chǎn)技術(shù)，氯醇法需要消耗大量的氯氣和水資源，產(chǎn)生大量的廢水和廢渣，對(duì)環(huán)境污染巨大。每生產(chǎn)一噸環(huán)氧丙烷將會(huì)產(chǎn)生約40-50噸的含氯化物廢水以及2-4噸以上的廢渣，同時(shí)廢水廢渣難以處理。其次，采用DMC/EG裝置有如下技術(shù)優(yōu)勢(shì)：充分利用環(huán)氧乙烷裝置排放的CO2資源，符合當(dāng)前環(huán)保理念和低碳經(jīng)濟(jì)的要求；中間產(chǎn)物碳酸乙烯酯是一種低毒的多用途化學(xué)品，既可以作為中間產(chǎn)物進(jìn)一步生產(chǎn)下游的碳酸二甲酯和乙二醇，也可以作為終端產(chǎn)品直接進(jìn)行銷售，有利于盈利模式的擴(kuò)展；高轉(zhuǎn)化率的同時(shí)避免了水作為原料帶來(lái)的高能耗和雜質(zhì)問(wèn)題，該工藝環(huán)氧乙烷和碳酸乙烯酯的轉(zhuǎn)化率均在99%以上，乙二醇和碳酸二甲酯的選擇性高達(dá)99%，同時(shí)產(chǎn)品分離提純過(guò)程中的能耗降低；降低了反應(yīng)過(guò)程的成本及反應(yīng)裝置的損耗問(wèn)題；該工藝的兩步反應(yīng)屬于原子利用率100%的反應(yīng)，屬于“零排放”的清潔生產(chǎn)工藝，未來(lái)受到的環(huán)保壓力非常小。、PC擴(kuò)能大，DMC需求將大增聚碳酸酯。磷酸鋰的使用范圍極窄因此研究將它轉(zhuǎn)化為的碳酸鋰的工藝為鋰鹽回收提供更經(jīng)濟(jì)有效的方法有十分重要的意義?，F(xiàn)代磷酸鋰用途
醋酸鋰對(duì)苯-甲醇體系混溶性的影響。新疆生產(chǎn)磷酸鋰
投單噸用量單價(jià)單噸成本成本產(chǎn)進(jìn)度也需進(jìn)一步，預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能為，基本上20-21年行業(yè)內(nèi)六氟產(chǎn)能較穩(wěn)定。短期供需格局：9-12月中旬需求旺季，漲價(jià)有支撐。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，8月電解液產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在，對(duì)應(yīng)六氟磷酸鋰需求3500噸，而9月、10月行業(yè)需求進(jìn)一步環(huán)比增10%/5%，對(duì)應(yīng)六氟月需求分別為3900/4042噸，而8月國(guó)內(nèi)六氟實(shí)際供應(yīng)鏈在2600噸，且目前所有產(chǎn)能100%開滿只能達(dá)到月供4000噸（天賜800噸，多氟多700噸，新泰600噸，宏源400噸，森田300噸，九九久300噸），因此短期供給偏緊。而11月-12月中旬下游需求旺季將延續(xù)，六氟短期供給緊張局面可持續(xù)至年底。中期供需格局：供需格局扭轉(zhuǎn)，2年維度看六氟供需緊平衡，漲價(jià)可延續(xù)。我們預(yù)計(jì)21年為國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量大年，全球銷量45%以上增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)全球六氟磷酸鋰，而21年全球有效供給為，處于供需緊平衡，且我們預(yù)計(jì)21年3月起行業(yè)將進(jìn)入旺季，導(dǎo)致六氟供需失衡，帶動(dòng)價(jià)格跳漲。22年我們預(yù)測(cè)全球六氟需求，而有效供給，仍處于供需緊平衡狀態(tài)，因此此次六氟漲價(jià)我們認(rèn)為是一次可持續(xù)2年的周期底部反轉(zhuǎn)。價(jià)格預(yù)判及彈性測(cè)算：年內(nèi)看價(jià)格10萬(wàn)/噸，21年看12-15萬(wàn)/噸?；谝陨戏治?，短期六氟供給偏緊。新疆生產(chǎn)磷酸鋰