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?恒立佳創(chuàng)：關(guān)注機(jī)械行業(yè)順周期和成長
2024 年一到三季度，機(jī)械行業(yè)（中信）毛利率達(dá) 22.2%，凈利率達(dá) 5.97%，盈利能力雖小幅承壓，但整體仍處于 2018 年以來較高區(qū)間。預(yù)計(jì)隨著工業(yè)行業(yè)整體盈利能力改善，上市公司盈利能力有望邊際回暖。以下是對(duì)各細(xì)分行業(yè)的分析：
工程機(jī)械
歐美等國陸續(xù)進(jìn)入降息周期，國內(nèi)穩(wěn)增長訴求有望維持工程機(jī)械內(nèi)需韌性。我國工程機(jī)械企業(yè)競爭力和制造能力不斷增強(qiáng)，出海戰(zhàn)略持續(xù)落地，海外市場(chǎng)份額提升。在海外拓展與電動(dòng)化趨勢(shì)下，看好綜合工程機(jī)械行業(yè)頭部企業(yè)長期增長空間。GOV推動(dòng)老舊設(shè)備更換政策，挖機(jī)內(nèi)銷有望持續(xù)改善，行業(yè)復(fù)蘇可期。主流品類內(nèi)銷需求回升，叉車等出口品類需求具韌性，行業(yè)因設(shè)備更替進(jìn)入回升周期。當(dāng)前工程機(jī)械企業(yè)增長確定性高，盈利能力改善概率大，建議關(guān)注 2 - 3 年中期機(jī)會(huì)，重視國內(nèi)主機(jī)廠利潤率改善。
工業(yè)氣體行業(yè)
工業(yè)氣體被譽(yù)為 “工業(yè)血液”，伴隨我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒅鸩酵卣梗娮犹貧獯嬖诟媒Y(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)。從競爭格局看，氣體巨頭占據(jù)全球主要份額，但我國企業(yè)在國內(nèi)競爭中有所突破，長期存在較大國產(chǎn)替代空間與海外發(fā)展機(jī)會(huì)。看好國內(nèi)重點(diǎn)公司在大宗氣體集中度提升、電子特氣國產(chǎn)化浪潮下持續(xù)成長，2025 年工業(yè)氣體或整體受益于順周期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
木工機(jī)械行業(yè)
傳統(tǒng)上一手房銷售影響家居家裝需求，但近年來新房交易下滑，行業(yè)進(jìn)入存量房時(shí)代，家居消費(fèi)更多受二手房翻新及自住室內(nèi)改造影響。此外，板材作為理性消費(fèi)與性價(jià)比之選，非居民端應(yīng)用日益廣闊。預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將過渡至二手交易翻新和存量市場(chǎng)消費(fèi)主導(dǎo)，木工機(jī)械頭部產(chǎn)值有可觀成長空間。
煤炭機(jī)械行業(yè)
我國當(dāng)前原煤產(chǎn)量較高，長期來看，煤炭機(jī)械更替需求客觀存在。短期而言，2025 年煤炭價(jià)格影響及前期煤企利潤高企導(dǎo)致集中更換設(shè)備的邊際影響較 2024 年減弱。天地科技、鄭煤機(jī)股息率較高，2023 年分別達(dá) 5.15% 和 6.64%，且賬面資金充裕，建議重點(diǎn)關(guān)注。
機(jī)床行業(yè)
機(jī)床行業(yè)規(guī)模空間廣闊，國內(nèi)機(jī)床需求有望在新能源汽車、3C、工程機(jī)械、半導(dǎo)體、航空航天等下游投資帶動(dòng)下逐步復(fù)蘇，同時(shí)設(shè)備更新政策催化機(jī)床更新替換。競爭格局方面，數(shù)控機(jī)床仍被外資主導(dǎo)，但隨著政策支持加大，國產(chǎn)廠商技術(shù)產(chǎn)品不斷突破，國產(chǎn)替代趨勢(shì)持續(xù)，且海外發(fā)展空間大。
刀具行業(yè)
刀具作為機(jī)械加工耗材，在順周期復(fù)蘇中率先受益。國內(nèi)刀具廠商一方面在市場(chǎng)不斷替代歐美、日韓品牌，另一方面在刀具整包方案、刀具材料等方面橫向與縱向拓展，有望打開更大發(fā)展空間。
檢測(cè)行業(yè)
檢測(cè)行業(yè)景氣度已筑底，長期增長邏輯未變，景氣回升可期。頭部企業(yè)積極改善管理，同時(shí)外延并購獲政策支持，行業(yè)格局優(yōu)化有望加速，前景較為廣闊。
紡織服裝設(shè)備行業(yè)
紡織服裝終端需求偏弱，但結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)突出。消費(fèi)者個(gè)性化、多元化需求以及直播帶貨、即時(shí)零售等新模式帶動(dòng) “小單快反” 柔性供應(yīng)鏈快速滲透，推動(dòng)數(shù)碼印花機(jī)、快反王平縫機(jī)等產(chǎn)品快速發(fā)展。
機(jī)器人行業(yè)
機(jī)器人需求空間持續(xù)增長，人形機(jī)器人量產(chǎn)在即。持續(xù)看好機(jī)器換人和國產(chǎn)替代趨勢(shì)，以及人形機(jī)器人創(chuàng)新突破下的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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